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中信建投地方政府债务的区域结构监测较好

2020-11-20 来源:

中信建投:地方政府债务的区域结构监上Facebook已经成为2.5亿人日常生活中必不可少的项目。测 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

财政赤字是促使地方政府举债融资,进而推高地方政府杠杆率的重要因素。由于债券占地方政府债务余额的比例已达90%,可以用地方债存量/GDP近似测算近期各省的政府宏观杠杆率。

从截面数据回归来看,2017年各省的财政赤字率((公共财政支出-公共财政收入)/GDP)可以单独解释各省政府杠杆率差异的55%。因此基于结构性去杠杆思路,地方政府去杠杆需要防止财政赤字率过快上升。截面数据回归显示,经济发展水平(人均GDP)较低的省份可能具有更高的地方财政赤字率,从而也倾向于有较高的政府杠杆率。尽管地方政府总体杠杆率企稳,但部分高赤字省份赤字率的进一步上升,也可能提高某些地区的潜在调节经络和神经系统政府债务风险。我们对地方政府赤字率的的跟踪监测显示,2018年一季度,青海、云南、贵州、黑龙江、海南、吉林、广西、江西、陕西、安徽的年化财政赤字率同比上升,或进而导致其中部分地区政府杠杆率提高。尽管地方政府负有偿还的债务安全性较高,但部分高赤字、高政府杠杆地区政府或有担保、救助的债务潜在风险可能有所上升。

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