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西南证券寻找物价调控和经济稳定的平衡较好

2020-11-20 来源:

西南证券:寻找物价调控和经济稳定的平衡 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

内容摘要:

CPI:同比创新高,环比增速下降。3月份CPI高达5.4,环比下降0.2个百分点;央行调控任重而道远,紧缩调控政策面临着CPI再创新高和经济下行风险增加的矛盾。食品价格仍是CPI上涨的主力,消费品和服务项同比涨幅扩大。一季度GDP同比增速9.7%,增速连续第四个季度下降。

主要原因:国内流动性过剩。本轮通胀属于输入型及成本推动型的通货膨胀,而流动性过剩及经济过热是诱发通胀的重要原因,其国内让搞拉票甚至贿选的人选‘掉下来’流动性过剩又占据主导地位。要结束此轮通胀,则必须消除其货币因素,通过紧缩政策回收多余流动性。国际粮食价格与能源价格同步快速上涨,国际价格迅速传递到国内市场;国际国内两种因素对农产品成本影响主要体现在农业生产资料、土地和劳动力成本三个方面。灾害天气也成为投资资金炒作的热点,形成农产品价格上涨预期。国内需求的集中爆发也是本轮通胀产生的原因之一。需求拉动之下农产品价格会保持持续向上。

CPI预期:6月份或成最高点。(1)流动性压力不减。美国收紧货币言之尚早,国内流动性存在严重的结构性问题,大量中小企业融资成本奇高。国内加息考虑到经济增速而温和渐进,紧缩力度可能不会太过严厉。

(2)能源及大宗商品价格短期难回落,国际油价高位震荡或成常态。发改委限价措施面临的压力越来越大,油价和电价上调,企业生产成本大幅增加,价格上涨预期仍然强烈。(3)农产品成本压力持续。食品价格仍然是CPI上升的重要推手,价格抑制短期内有一定效果,但长期仍然无法消除。生猪价格上半年可能一直保持较高水平,而下半年则可能因为出栏量增加而出现价格松动。(4)翘尾因素影响,6月份CPI或成最高点,未来两月成为CPI最关键的观察期。

寻找物价调控和经济稳定的平衡,再加一次息概率大。央行已于4月6日和4月17日分别加息0.25个基点和上调存款准备率0.5个百分点,显示了央行性、收紧流动应对物价上涨与控制通胀预期的决心。一季度经济保持9%以上的增速,但疲态已现,结构性问题十分突出;而稳定物价则是年内被放在首位,因此物价调控的力度仍然不会降低,但会考虑到对经济的影响。因此在调控手段上,可能会继续采用调准备金率、公开市场操作、加息等多种手峰哥送给所有想做互联彩票的创业者一句话互联彩票水深段组合运用,避免单一手段带来的弊端。调控进程上,手段越强烈,则使用频率会越低,继4月加息后,一般会给出两个月左右的观察时期,6月份可能因为通胀高峰而面临第二个加息时点。6月份后,随着翘尾因素减小,调控效果逐步显现,CPI指数逐步回落概率大,加息预期减弱。

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