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媒体影视和营销板块有望延续较好业绩表现较好

2020-11-20 来源:

媒体:影视和营销板块有望延续较好业绩表现 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

三季度业绩维持镉(99.99%)较快增长,但增幅较上半年有所下降传媒行业三季度累计营业收入继续延续较快增长态势,同比增速为 7.69%,但较上半年累计的42.6 %有所下滑,显示来自宏观经济的不利影响终在第三季度开始显现;同样的,三季度净利润增速较上半年也有下降,且依然远低于营收增速,仅12.6 %,这种背离主要源于影视动漫、互联和书报出版板块。

影视和营销板块整体业绩表现较好,且Q4可望延续在电视剧产销增加、价格反弹、IPTV和络视频用户规模快速增长等推动下,影视动漫板块三季度实现营收同比增长48.52%,净利润同比增长 .27%,我们预计Q4这些推动因素仍将存在,加之贺岁档国产片票房也有望获得佳绩,影视板块全年继续实现较快的营收和净利润增长将是大概率事件。

营销广告板块三季度营收和净利润增长达到29.97%和 1.69%水平,受宏观经济拖累较小的原因,主要在于产品结构和外延式增长;但进入Q4,年终奖计提将拖累利润率,并导致全年的业绩增长幅度有所收缩,同时内生增长受制于经济景气程度的因素仍不能忽视,但预计整体仍能维持较好水平。

书刊出版、互联、电视络板块受制于政策、经济书刊出版三季度表现尚可,净利润同比增长24. 4%,但明显低于营收增速 9.86%,主要的原因在于1)平面媒体广告受制于经济状况、2)教辅新政未全面贯彻执行;预计后续表现也主要取决于这两个因素,对全年我们态度略偏谨慎。

互联板块三季度净利润同比下降0.66%,主要原因也是经济不景气给下游客户MSN Messenger今日正式退出中国带来压力,预计Q4这些负面因素仍难以消退,导致业绩或延续稳中有降表现。

电视络三季度净利润也同比下降,幅度为19. 8%,较中期略有改善,符合预期。受络改造影响,我们预计成本摊销对络运营商的净利润拖累还将持续较长时间,但相反则利好络改造技术提供商;因此全年看来,预计络技术提供商仍有望维持较好业绩增长,已基本完成络改造的运营商的业绩将逐渐改善,仍在进行大规模络改造的运营商则仍将维持弱势。

维持行业“看好”评级整体看传媒行业也受到宏观经济不景气的一些拖累,但预计业绩仍能维持较平稳的增长;结合传媒各子板块的相对估值水平,基本处于2005年以来的均值水平之下(仅电视络板块在1.00以上),因此维持行业的“看好”评级。

投资方向上,从安全性角度,我们建议关注业绩增长相对确定,同时估值水平相对较低的个股,包括华录百纳、华策影视、蓝色光标、数码视讯;从逆势发展角度,我们建议关注现金储备充足,同时管理层有积极看待外延发展的个股,包括中南传媒、数码视讯。

风险提示:大盘下挫与限售股解禁今年底和明年初,传媒行业将有较多个股的限售股抵达解禁期,届时或对相应股票的二级市场走势带来压力。<此次先行发行150亿元。 事实上/p>

同时,近期大盘反弹乏力,存在继续下挫的风险,若出现这种情况,个股或难以独善其身。

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